اوراق قرضه شهرداری

چشم انداز بازار مونی برای سال 2020 مطلوب است، اما سرمایه گذاران باید برای پیچ و خم ها آماده باشند. استراتژی های فعال و انعطاف پذیر که به طور مؤثر ریسک و پاداش را با تکامل شرایط متعادل می کنند، می توانند به حفظ سرمایه گذاران در مسیر کمک کنند.

بازده شهرداری در سال گذشته بالاترین میزان در پنج سال گذشته بود و شاخص اوراق قرضه شهرداری بلومبرگ بارکلیز 7. 5٪ افزایش یافت. با کاهش بازدهی، سرمایه گذاران تشنه درآمد به کاهش اسپرد اعتبار کمک کردند. در نتیجه، اوراق قرضه با سررسید طولانی و با کیفیت پایین عملکرد بسیار خوبی داشتند.

اشتهای به ظاهر سیری ناپذیر برای اوراق قرضه شهرداری به راحتی افزایش انتشار ناخالص جدید را در سال 2019 جذب کرد. در واقع، تقاضا برای munis آنقدر قوی بود که جریان اوراق مشارکت شهرداری به رکورد 94 میلیارد دلار رسید.

با توجه به اینکه احتمالاً بازدهی پایین باقی خواهد ماند، ما انتظار داریم که تقاضای قوی برای درآمد به راحتی در سال 2020 جذب شود.

1. اعتبارات متوسط شهرداری را در نظر بگیرید. همانطور که در سال گذشته دیدیم، تقاضای بالا برای درآمد به یک محیط مساعد برای اعتبارات شهرداری با رتبه A یا BBB تبدیل می شود. اما شرایط فنی تنها دلیلی نیست که سرمایه گذاران باید در سال 2020 بخشی از پرتفوی خود را به اوراق قرضه شهری با درجه متوسط تخصیص دهند.

    

توسعه اقتصادی امروز طولانی ترین رشد تاریخ است و دولت های شهری از دوره طولانی رشد اقتصادی و افزایش سطح اشتغال برای تقویت پایه های خود استفاده کرده اند. دریافتی های مالیات ایالتی و محلی به شدت افزایش یافته است. موسسه Urban اخیرا گزارش داده است که برای پنج ماه منتهی به نوامبر 2019، کل درآمدهای مالیاتی دولت 5٪ افزایش یافته است. از 46 ایالت گزارش شده، 41 ایالت شاهد افزایش درآمد مالیاتی بودند.

مقامات ایالتی و محلی مدیران محتاط درآمدهای رو به رشد خود بوده اند، که شاهد آن رشد قوی صندوق های ذخیره در روزهای بارانی است. چنین وجوهی از کمتر از 2 درصد به عنوان درصدی از مخارج عمومی صندوق در سال 2010 به بیش از 7 درصد در سال 2019 رسید. ذخایر اکنون در بالاترین سطح خود در 20 سال گذشته است. صندوق های ذخیره روزهای بارانی در صورت رکود اقتصادی یا رکود، بالشتکی را فراهم می کنند.

آژانس های رتبه بندی به این نظم مالی پاداش داده اند. در چند سال گذشته، ارتقاءها به میزان دو به یک از کاهش رتبه در بازار شهری پیشی گرفته است.

سرانجام ، اوراق قرضه دارای امتیاز A- و BBB یک بافر عملکرد اضافی در نرخ بهره رویداد بیشتر می کند. و برای سرمایه گذارانی که وظایف آنها اجازه سرمایه گذاری در بدهی های درجه یک سرمایه گذاری را می دهد ، از نظر ما اعتبارات انتخاب شده در زیر BBB نیز جذاب هستند. گفته می شود ، سرمایه گذاران در اوراق قرضه شهرداری از هر ردیف رتبه بندی باید بر انتخاب دقیق امنیتی تمرکز کنند که فرصت را به حداکثر می رساند و ریسک را به حداقل می رساند.

علاوه بر این ، بازده در خزانه های یک ساله ایالات متحده در حال حاضر پس از مالیات بیشتر از بازده شهرداری های دارای درجه AAA است. سرمایه گذاران که امروزه به خزانه های کوتاه مدت تخصیص می دهند ، نه تنها درآمد اضافی را انتخاب می کنند بلکه ممکن است با افزایش عملکرد مونی ، نوسانات کلی آنها را کاهش دهند. هنگامی که بازده شهرداری افزایش یافته و دوباره نسبت به خزانه ها جذاب می شود ، سرمایه گذاران می توانند به راحتی از موقعیت خزانه داری بسیار مایع به نفع مونیس خارج شوند.

از آنجا که بازده نسبی پس از مالیات در نوسان است ، سرمایه گذاران باید به رابطه بین شهرداری های درجه بالا و خزانه های ایالات متحده توجه کنند-و در صورت بروز فرصت قادر به تکیه به خزانه ها باشند.

این نوع استراتژی نه تنها سطح عملکرد فعلی را در امتداد منحنی عملکرد مورد توجه قرار می دهد ، بلکه احتمال اینکه شکل و شیب آن منحنی با گذشت زمان عادی شود ، باعث ایجاد تغییر در قیمت می شود.

ساختارهای مختلف بلوغ می توانند مدت زمان متوسط یا حساسیت به تغییر در نرخ بهره را داشته باشند. به عنوان مثال ، بیشتر استراتژی های منفعل خرید و نگهدارنده ، از یک ساختار نردبان استفاده می کنند ، و دارایی ها به طور مساوی در امتداد منحنی عملکرد توزیع می شوند. یک مدیر فعال ممکن است مدت زمان نمونه کارها را داشته باشد اما دارایی ها را در یک هالتر توزیع می کند (فقط سررسید کوتاه به علاوه طولانی) ، غلظت در یک "نقطه شیرین" از سررسید یا برخی از این موارد.

در محیط امروز ، سرمایه گذاران با توجه به عدم انحنای در منحنی عملکرد ، باید بیشتر به ساختار هالتر تکیه دهند. امروزه ، یک هالتر در مقایسه با ساختار بلوغ متمرکز ، عملکرد بیشتری را به علاوه رول ارائه می دهد.

در همین حال ، حفاظت از تورم بسیار ارزان است ، همانطور که با فاصله قابل توجهی فعلی بین نرخ CPI و نرخ تورم 5 ساله شکستن اندازه گیری می شود. سرمایه گذاران می توانند از این قیمت های ارزان قیمت در مورد محافظت از تورم از طریق مبادله CPI یا اوراق بهادار محافظت شده از تورم خزانه (نکات) استفاده کنند.

پشت چرخ بیدار

رویکردهایی مانند اضافه کردن اعتبار درجه متوسط ، خزانه داری ایالات متحده و محافظت از تورم به یک نمونه کارها شهرداری یا تغییر ساختار بلوغ نمونه کارها ، به یک دستورالعمل فعال و انعطاف پذیر نیاز دارد. سرمایه گذاران که در پشت فرمان بیدار می شوند و از استراتژی های انعطاف پذیر استفاده می کنند ، بهتر برای حرکت در پیچ و تاب و چرخش بازارهای پویا هستند.