چرا شکارچیان معامله باید در اروپا خرید کنند ، نه ایالات متحده

سهام ارزش در اروپا "دوست داشتنی از افراد دوست داشتنی" نیست ، اما آنها در واقع رشد بیشتری نسبت به سهام رشد ارائه داده اند. در اینجا ، سه نمودار داستان را بیان می کنند.

سهام ارزش در اروپا "دوست داشتنی از افراد دوست داشتنی" نیست ، اما آنها در واقع رشد بیشتری نسبت به سهام رشد ارائه داده اند. در اینجا ، سه نمودار داستان را بیان می کنند.

سرمایه گذار با ارزش در طی یک دهه گذشته به یک گونه در معرض خطر تبدیل شده است ، و به خطوط جانبی بازار برطرف شده در جستجوی رشد بی پایان در مناطقی مانند فناوری ، سوق داده شده است.

کم کاری سبک سرمایه گذاری ارزش بسیار مورد بحث قرار گرفته است ، و- ممانعت از یک تجمع نسبتاً کوتاه امسال- که بیشتر برای سرمایه گذاران با ارزش عمیق مانند ما در تیم سرمایه گذاری ارزش در شرودرز دردناک است.

نتیجه این است که در ارزیابی ارزانترین سهام و گرانترین سهام ، شکاف گسترده ای است.

این بدون توجه نبوده است. در واقع ، یکی از ستون نویس های مورد علاقه ما در FT هفته گذشته ، رابرت آرمسترانگ ، گفت: "سهام ارزش در حال حاضر مانند یک ارزش یک ارزش به نظر می رسد!"وی خاطرنشان کرد: نسبت قیمت/درآمد چند برابر رشد و ارزش سهام در ایالات متحده اکنون در 20 سال پایین بوده است.

این درست و قانع کننده است. اما مکانی وجود دارد که دیفرانسیل حتی برجسته تر است: اروپا. و آنچه از همه تعجب آور است ، این است که - به طور معقول - ارزان ترین شرکت های اروپا رشد سود بالاتری را نسبت به گرانترین شرکت های اروپا به دست آورده اند.

در اینجا سه نمودار وجود دارد که داستان را بیان می کنند.

اولین مورد به بررسی پراکندگی ارزش گذاری بین رشد و ارزش در اروپا ، با استفاده از داده های مورگان استنلی که ترکیبی از سه اقدامات ارزیابی است: قیمت/درآمد (P/E) ، قیمت/کتاب (P/BV) و قیمت/سود سهام (P/DIV).

در حالی که ارزش مشابهی که در ایالات متحده گسترش یافته است بدون شک ارزان است ، داده های موجود در اروپا با آب و هوای چشمگیر است. اروپا در اواخر قرن پایین تر از Dotcom Nadir رفته است و گزاف گویی اخیر هنوز راه بسیار طولانی را پشت سر می گذارد.

ارزش گذاری ارزش در مقابل رشد هنوز نزدیکترین پایین است

در حالی که این امر باعث می شود مورد نسبی برای ارزش در اروپا باشد ، اما مطلق را فراموش نکنید. با در نظر گرفتن شاخص های MSCI Europe به عنوان یک پروکسی صریح برای ارزش و رشد اروپا ، می بینیم که شاخص گسترده MSCI اروپا با نسبت P/E 12 ماهه 15. 4 معامله می شود ، رشد MSCI اروپا در 20. 1 و ارزش MSCI Europe فقط در آن است10. 8 (براساس داده های بلومبرگ).

نسبت P/E رو به جلو قیمت سهم یک شرکت است که براساس سود مورد انتظار خود برای هر سهم در طی 12 ماه آینده تقسیم می شود.

با استفاده از داده های کمی متفاوت از Eurostoxx ، می بینیم که سهام ارزش در اروپا در حال حاضر نسبت به پنج سال پیش با PE های پایین تر معامله می شود (به تصویر زیر مراجعه کنید).

این چند سال است که برای سهام ارزان در اروپا بسیار وحشیانه بوده است. در صورت وجود بخش هایی از سهام بازار توسعه یافته ، تعداد بسیار کمی وجود دارد که بازار آنقدر بدبین است که در طی پنج سال گذشته در واقع رتبه بندی شده اند-چه از نظر مطلق و چه نسبی.(در شرایطی که نسبت P/E یک سهام به دلیل چشم انداز تاریک یا نامشخص قراردادها) است.

فقط برای قرار دادن چکمه ، شاخص ارزش Russell 1000 ایالات متحده در یک P/E 12 ماهه از 16. 5 است ، در حالی که معادل آن در اروپا در حدود 11 است. این دیفرانسیل عظیم نشان می دهد که سهام ارزان در ایالات متحده استبا توجه به بسیار بالاتر از سهام ارزان در اروپا. سهام ارزش در اروپا دوست داشتنی افراد دوستانه نیست.

این دو نکته فوق نشان می دهد که مضامین گسترده ای در ایالات متحده و اروپا وجود دارد ، اما در حالت دوم شدیدتر هستند.

با این حال ، نمودار زیر همان چیزی است که باعث می شود دو نکته اول کاملاً دیوانه به نظر برسد.

این رشد درآمد در هر بخش از شاخص های ارزش Eurostoxx را نشان می دهد.

در طی پنج سال گذشته ، ارزان ترین شرکت های اروپا در واقع رشد سود بیشتری را نسبت به همتایان رشد خود به دست آورده اند. این یک پدیده کاملاً اروپایی است و آن چیزی نیست که در سایر بازارهای توسعه یافته مانند ایالات متحده مشاهده می کنید ، جایی که در واقع رشد سود حق بیمه را از سهام رشد بدست آورده اید.

بدبینان می توانند بگویند که این امر به تأثیر شروع از یک پایه پایین کاهش می یابد ، زیرا نمودار در سال 2017 دقیقاً با مثبت شدن چرخه معدن شروع می شود. اما ما این کار را طی چندین دوره زمانی انجام داده ایم و شما همان نتیجه را می گیرید.

همچنین شایان ذکر است که مشخصات سود مطلوب برای ارزش قبل از همه گیر Covid-19 وجود داشته است. این همه به دلیل بازگشت سود ، تورم کالا و مزایای نرخ بهره که باعث افزایش ارزش در پی این همه گیر نمی شود ، هدایت نمی شود.

بنابراین در طی آن دوره پنج ساله ، سهام رشد واقعی در اروپا ، حداقل از نظر اصول ، سهام ارزش بوده است.

سهام ارزش رشد پیشی گرفته است

همه اینها را با هم جمع کنید و یک دلیل قانع کننده وجود دارد که باور کنید ارزش در اروپا بسیار جذاب به نظر می رسد. تقریباً از طریق ارزش گذاری مطلق ، سطح تخفیف ارزیابی نسبی به رشد و حرکت مثبت درآمدهای مثبت را ثبت می کند. این یک دیدگاه گسترده نیست. در واقع ، با نگاهی به جریان و تخصیص سرمایه گذار ، اروپا یکی از نادیده گرفته ترین بازارهای سهام در جهان است. شاید برای مدت طولانی نباشد.

مباحث:

اطلاعات مهم: این ارتباطات مطالب بازاریابی است. نظرات و نظرات موجود در اینجا نظرات نویسنده (ها) در این صفحه است ، و ممکن است لزوماً نمایانگر دیدگاه هایی نباشد که در سایر ارتباطات ، استراتژی ها یا صندوق های شرودر بیان شده است. این ماده فقط برای اهداف اطلاعاتی در نظر گرفته شده است و از هر نظر به عنوان ماده تبلیغاتی در نظر گرفته نشده است. این ماده به عنوان پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش هر ابزار مالی در نظر گرفته نشده است. در نظر گرفته نشده است که ارائه شود و نباید برای حسابداری ، مشاوره حقوقی یا مالیاتی یا توصیه های سرمایه گذاری به آن اعتماد کرد. هنگام گرفتن سرمایه گذاری فردی و یا تصمیمات استراتژیک ، اعتماد به نفس و اطلاعات موجود در این سند نباید قرار گیرد. عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از نتایج آینده نیست. ارزش یک سرمایه گذاری می تواند پایین بیاید و همچنین تضمین نشده باشد. کلیه سرمایه گذاری ها شامل خطرات از جمله خطر از دست دادن احتمالی اصلی است. اعتقاد بر این است که اطلاعات در اینجا قابل اعتماد است اما شرودر کامل بودن یا صحت آن را تضمین نمی کند. برخی از اطلاعات نقل شده از منابع خارجی که ما آن را قابل اعتماد می دانیم بدست آمد. هیچ مسئولیتی در مورد خطاهای واقعیت به دست آمده از اشخاص ثالث قابل قبول نیست ، و این داده ها ممکن است با شرایط بازار تغییر کند. این امر هیچ وظیفه یا مسئولیتی را که شرودرز در هر سیستم نظارتی در برابر مشتریان خود دارد ، مستثنی نمی کند. مناطق/ بخش هایی که فقط برای اهداف مصور نشان داده شده اند و نباید به عنوان توصیه ای برای خرید/ فروش مشاهده شوند. نظرات در این مطالب شامل برخی از دیدگاه های پیش بینی شده است. ما معتقدیم که انتظارات و عقاید خود را بر اساس فرضیات معقول در محدوده آنچه در حال حاضر می دانیم ، پایه گذاری می کنیم. با این حال ، هیچ تضمینی از هرگونه پیش بینی یا عقاید تحقق نمی یابد. این نظرات و نظرات ممکن است تغییر کند. به حدی که در آمریکای شمالی هستید ، این محتوا توسط مدیریت سرمایه گذاری Schroder شرکت North America ، یک شرکت تابعه کاملاً غیرمستقیم Schroders PLC و مشاور ثبت شده SEC ارائه می دهد که محصولات و خدمات مدیریت دارایی را به مشتریان در ایالات متحده و کانادا ارائه می دهد. برای همه کاربران دیگر ، این محتوا توسط Schroder Investment Management Limited ، 1 London Wall Place ، London EC2Y 5AU صادر می شود. شماره 1893220 انگلیس ثبت شده است. مجاز و تنظیم شده توسط سازمان رفتار مالی.