فشار 2 و 20 گنسلر به سرمایه گذاران صندوق کمک نمی کند: نظر

ساخت وبلاگ

رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار ، گری گنسلر این هفته سخنرانی به انجمن شرکای محدود نهادی ، یک گروه لابی از سرمایه گذاران صندوق های پرچین داد و به نظر می رسید که هم با تاریخ تنظیم صندوق سرمایه گذاری و هم نیازهای سرمایه گذاران صندوق های پرچین امروز. این کار با Paean استاندارد به مقررات مالی جدید معامله آغاز شد که مهمترین نکته در مقابل صندوق های تامینی را از بین می برد ، یعنی این که صندوق های خصوصی برای جلوگیری از مشکلاتی که در قانون ایجاد کرده است ایجاد شده است.

SEC و خدمات درآمدهای داخلی تقریباً وجوه اجباری را برای خرید فقط سهام و اوراق قرضه بسیار مایع بدون موقعیت های متمرکز ، اهرم ، کوتاه یا مشتقات خریداری می کنند. مواضع باید به صورت عمومی افشا می شد. این امر برای مدیران غیرممکن بود که صندوق های شاخص را تحت این محدودیت ها ضرب و شتم کنند ، اما این قانون به مدیران اجازه می داد 8. 75 ٪ از دارایی ها را به عنوان بار خریداری کنند یا پول به صندوق جدید منتقل شوند ، که مشاوران می توانند هر سه سال یکبار بدون جذب انجام دهندتوجه نظارتهزینه های مدیریت سالانه اغلب در صدر 2 ٪ است. تقریباً هیچ سرمایه گذار پروکسی های تحت نظارت SEC را نمی خواند ، عمدتاً به این دلیل که آنها برای محافظت از مدیران در برابر دادخواستهای سرمایه گذار نوشته شده اند ، نه برای کمک به سرمایه گذاران. وجوه متقابل که به سرمایه گذاران کمک کرده است - فهرست و صندوق های بازار پول - در ابتدا توسط SEC مسدود شده و پس از آن دلسرد شدند.

این بدان معنا نیست که SEC فقط به سرمایه گذاران آسیب رسانده است. اقدامات عمده مانند لغو کمیسیون های ثابت ، مقررات افشای منصفانه و افشای عملکرد و هزینه که در نهایت باعث شد بیشتر سرمایه گذاران صندوق های شاخص یا صندوق های فعال کم هزینه را با سوابق بلند مدت از عملکرد بهتر انتخاب کنند ، پیشرفت های اساسی برای سرمایه گذاران بود. در سالهای اخیر ، SEC با آزاد کردن قوانین برای سرمایه گذاری در صندوق های خصوصی و اجازه "ALT های مایع"-استراتژی های سنتی صندوق های حامی در قالب صندوق های متقابل یا مبادله ای ، دسترسی عمومی به استراتژی های صندوق های تامینی را افزایش داده است. اما صندوق های متقابل عمومی ایجاد شده توسط قانون معامله جدید ، سرمایه گذاران را بیش از آنچه که در عملکرد بیش از حد ارائه می دادند ، بیشتر از هزینه های خود را متهم می کردند ، و این شرکت های خصوصی مانند Vanguard و Moingstar بودند که مشکلات را برطرف می کردند ، نه تنظیم کننده.

مخرب ترین قاعده ممنوعیت مجازی در هزینه های عملکرد بودجه متقابل عمومی بود. این بدان معنی بود که تنها راه برای افزایش درآمد ، افزایش دارایی های بیشتر بود. عملکرد بسیار خوب بود زیرا باعث می شود افزایش دارایی های جدید آسانتر شود ، اما جبران اصلی به جای افرادی که می توانند عملکرد ضرب و شتم بازار را ارائه دهند ، به افرادی که می توانند پول جمع کنند ، رفت. نتیجه این شرکت های مدیریت صندوق غول پیکر با استراتژی های فروش پیشرفته و بودجه تبلیغاتی عظیم بود که وجوه آنها به طور مداوم از انتخاب سهام تصادفی بدتر عمل می کرد.

سرمایه گذاران و مؤسسات ثروتمند گزینه صندوق های خصوصی را داشتند که از محدودیت سرمایه گذاری و هزینه صندوق های عمومی (اما هنوز هم مشمول مقررات ضد کلاهبرداری و تنظیم بازار) بودند. بیشتر صندوق های پرچین ، استراتژی مخالف تجاری صندوق های متقابل عمومی را دنبال می کردند ، با جبران خسارت به سمت افرادی که می توانند بازار را شکست دهند. عملکرد مهم است ، نه رشد دارایی. در حقیقت ، بسیاری از وجوه با استراتژی های با ظرفیت محدود برای سرمایه گذاران خارجی بسته شده اند تا مدیران و کارمندان بتوانند 100 ٪ از کل عملکرد را حفظ کنند و نه تنها 20 ٪ از عملکرد اضافی.

جنسلر صریحاً این سؤال را مطرح نکرد که آیا صندوق های خصوصی پس از هزینه از بازار بهتر است یا خیر. اما بحث فقط در مورد این است که آیا یک صندوق پرچین به طور تصادفی انتخاب شده از شاخص S& P 500 بهتر خواهد بود. پاسخ عمدتاً به این دوره از زمانی بستگی دارد که شما در نظر می گیرید. شکی نیست که بسیاری از صندوق های پرچین را می توان با سرمایه گذاری های سنتی طولانی مدت ترکیب کرد تا نسبت های بهتر برای بازگشت ریسک و رشد بلند مدت را فراهم کند. و نه این سرمایه گذاران نهادی با تخصیص بزرگ به صندوق های خصوصی عملکرد بلند مدت بهتری نسبت به سرمایه گذاران نهادی دارند که از بودجه خصوصی دوری می کنند.

پیشنهادات صندلی SEC مبنی بر پایین آمدن هزینه صندوق های پرچین ، احتمالاً منجر به تعداد بهترین بودجه در دسترس سرمایه گذاران خواهد شد و وجوه برتر توسط وجوه "من نیز" جایگزین می شود که می توانند ارزان تر توسط افرادی که مایل به کار برای حقوق مسطح هستند ، اجرا شودبه جای 20 ٪ از هر آنچه که می توانند بازار را مورد ضرب و شتم قرار دهند ، و با استراتژی های اصلی تجارت به سمت فروش وجوه به سرمایه گذاران بیشتر و نه بهبود عملکرد. جنسلر از سرمایه گذاران می خواهد همان نوع اطلاعات مقایسه عملکرد را برای صندوق های خصوصی داشته باشند ، همانطور که برای صندوق های عمومی انجام می دهند. اما SEC لیستی از صندوق های عمومی را در اختیار دارد و آنها باید دارایی های خود را تحت مدیریت ، موقعیت ها و ارزش های روزانه فاش کنند. این امر محاسبه آمار عملکرد برای هر صندوق و مقایسه با میانگین دسته بندی را آسان می کند. ایجاد همان سطح شفافیت عمومی به صندوق های خصوصی به معنای وادار کردن آنها برای افشای اطلاعات دوره ای در ملاء عام-نه فقط برای سرمایه گذاران-و جلوگیری از موقعیت های کمتر مایع است.

یکی دیگر از هدف های ژنسلر ، تضاد منافع است. بسیاری از مدیران صندوق بودجه های مختلفی را اداره می کنند و علاقه شخصی مدیر می تواند این باشد که بهترین موقعیت ها را در بودجه با بالاترین هزینه عملکرد یا بیشترین نسبت مالکیت مدیر قرار دهند. بسیاری از درگیری های دیگر می تواند بوجود بیاید. درگیری منافع به خودی خود بد نیست. هیچ شخص مسئول نمی تواند از همه درگیری ها جلوگیری کند. نکته این است که آنها را به درستی مدیریت کنید. پنج ابزار اصلی برای این امر وجود دارد: اعتماد شخصی ، قانون ، تأمین قراردادی ، نظارت و مشوق ها. SEC و تنظیم کننده ها به طور کلی تمایل به تأکید بر قانون و نظارت دارند. جنسلر می خواهد وظایف وفاداری قانونی مدیران را تقویت کند و نظارت را بهبود بخشد ، که هر دو به خودی خود معقول هستند. اما او می خواهد توانایی های مذاکره در مورد مقررات خاص پیمانکاری و انگیزه ارائه شده توسط هزینه های عملکرد را تضعیف کند. بوروکراتیک شدن درگیری نیز باعث تضعیف اعتماد شخصی می شود.

به نظر می رسد که فشار کلی سخنرانی این است که صندوق های خصوصی باید بیشتر شبیه بودجه عمومی باشند. هیچ تأییدی از اشتباهات انجام شده با صندوق های عمومی که در وهله اول صندوق های خصوصی ایجاد کرده اند و نه از ارزش فوق العاده ای که حداقل برخی از صندوق های خصوصی به سرمایه گذاران ارائه می دهند ، وجود ندارد. البته ، بخشی از کار گنسلر رفع مشکلات واقعی در صندوق های خصوصی است ، اما از اهمیت برابر حفظ مزایای این صندوق ها ، گسترش دسترسی به آنها و صادر کردن ویژگی های خوب آنها به صندوق های عمومی است. صندوق های پرچین دارای دشمنان شدید زیادی هستند که کمی درباره آنها می دانند ، برای پیوستن به اوباش به ژنسلر - که چیزهای زیادی در مورد آنها می داند - ندارند.

برای تماس با نویسنده این داستان: هارون براون در aaron. brown@privateeram. com

برای تماس با سردبیر مسئول این داستان: رابرت بورگس در bburgess@bloomberg. net

راهنمای تجارت فارکس...
ما را در سایت راهنمای تجارت فارکس دنبال می کنید

برچسب : نویسنده : لیال حقیقی بازدید : 63 تاريخ : دوشنبه 29 اسفند 1401 ساعت: 16:17